来源 国元证券

报告要点：

国内手机市场迎来报复性消费，全年降幅有望控制在4%以内

中国信通院发布国内4月手机销量数据，在1季度国内手机市场受疫情影响的背景下，国内市场迎来报复性消费。4月手机销量4172.8万部，同比增长14.2%，环比增加91.8%，环比增幅接近一倍。此前市场对国内手机市场销量复苏的预期为4月同比微跌，5月-6月基本与去年同期持平，到下半年才会复苏。根据目前数据，国内需求市场复苏强劲，虽1季度销量同比减少2797.9万部，但4月单月就将跌幅收窄了519.8万。随着未来市场的继续复苏，全年手机销量的同比跌幅有望收至1500万部以内，即相较于2019的3.88亿部跌幅控制在4%以内，优于市场预期的7%-10%。

5G手机渗透率已接近40%，下半年渗透率有望超过一半

4月5G手机销量为1638.2万部，环比增长163.6%，渗透率相对于1季度的28.7%有大幅的提升，达到39.3%。从2020年1-4月的销售数据看，2020年5G手机累计出货量3044.1万部，占比33.6%。

参考2014年4G手机渗透率的提升速度，从当前数据的发展趋势来看，下半年5G手机渗透率或将超过一半。

5G新机占比已接近一半，全球5G手机销量或超预期

4月新上市的48款手机中，5G手机为22款，占比为45.8%；1-4月上市的137款手机中，5G手机为65款，占比为47.4%。考虑到下半年苹果公司有望推出多款5G手机，或将带动整个行业5G新机的渗透率提升。根据我们统计测算，手机一般在上市后3-9个月销量达到巅峰。据此，我们可以得出与前文所述相同结论：下半年5G手机渗透率将超过一半，甚至有可能达到或超过60%，全年5G手机的销量合计或将接近一半。按照45%-55%的全年渗透率计算，全年全国5G手机的出货量将达到1.6-2亿部，全球全年5G手机销量将远超年初时全球2亿部的预期。

投资建议

5G手机相对于4G手机在天线及射频器件的价值量上均有提升，建议关注国际疫情发展及海外手机销售量恢复情况，可重点逢低配置手机天线及射频器件相关公司，维持“推荐”评级。

风险提示

1、5G手机渗透率提升不及预期；2、海外疫情发展不及预期；3、海外5G手机渗透率提升不及预期；4、产业链受疫情影响，导致无法生产或提高生产成本导致利润率下降风险。