5G 是通信行业未来发展大趋势，以 5G 网络覆盖为目标的网络建设产业链景气度持续上升，5G 基站上量，PCB、基站天馈、光模块、结构件、主设备等，从预期到兑现，预计3 月份将进入 5G 基站新一轮密集招标阶段，建议积极关注板块。

具体来看：

1）设备商：

5G 基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点关注：主设备龙头：中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，建议重点关注传输网设备龙头：烽火通信。

2）光通信板块：

光器件子行业：同时受益 5G 应用持续落地，数通市场 400G 高速产品出货量持续提升，中国厂商有望实现质与量的新突破，按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创，建议关注配套光器件公司：天孚通信、太辰光；电信市场三大运营商 WDM/OTN 设备集采陆续落地，端口数创历史新高，400G 组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，此外 5G 前传、回传等光模块需求也将开始体现，建议积极关注相关高端芯片有望国产化的电信光模块龙头：光迅科技、新易盛、华工科技等；光纤光缆：未来 FTTx 对光纤拉动力未来将持续减弱，而流量持续高增驱动网络扩容，会带动城域网光纤需求持续增长。但是近一年需求端受运营商高库存影响，而供给端光棒产能在持续释放，导致短期供需紧张格局缓解，同时大幅降价对行业短期造成一定压力。未来5G 建设角度来看，基站组网连接以及流量激增会带来较大光纤需求增量，具备规模的自产光棒厂商有望分享 5G 红利。建议关注：中天科技（9.07，+0.78%）、亨通光电（17.49，-0.68%）、通鼎互联、长飞光纤等；

3）天馈射频板块：

短期业绩改善，5G 弹性大。

短期来看：

1）天线/滤波器：行业低迷时期，随着海外市场需求走强，以及国内开始进入 5G 建设，行业有望持续向好；

2）PCB/覆铜板：行业需求稳定增长，国内公司产能利用率和良率提升，以及产品结构优化驱动短期业绩高增长。

中长期看：5G 基站数量有望达 4G 的 1.5-2 倍，其上游的天线/滤波器/PCB/覆铜板的数量也成比例增长，同时叠加高频特性带来的产品价值量提升，弹性大。并且市场对该领域的认知还存在有较大预期差，部分公司业绩不断超预期、低估值，属于率先受益 5G 的子领域。

重点关注：沪电股份、世嘉科技、科创新源、通宇通讯，建议关注：深南电路、生益科技等。

2、随着远程办公等短期应用的快速发展，以及中长期 5G 应用的落地，流量持续快速增长，建议持续关注以满足流量增长为目标的有线网络扩容，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP 厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括 IDC、网络路由交换、服务器、光模块及光器件的新一轮景气提升。

3、政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽 A 股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，板块压制因素解除后短期有望反弹，重点关注高成长标的投资机会。

1）统一通信龙头：亿联网络（SIP 电话全球份额持续提升，叠加渗透率提升，预计维持 25%左右复合增长，中长期关注 VCS 业务海内外拓展情况）；

2）IDC 龙头建议关注：光环新网；

3）符合经济大方向的低估值成长标的：天源迪科（云计算大数据业务持续放量）

4）物联网龙头：移远通信、移为通信（55.65，-3.13%）、广和通、拓邦股份、有方科技、威胜信息、高新兴、和尔泰、日海智能等；

5）专网通信：重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球）；

6）二线设备白马龙头同时建议关注：星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）。

3通讯行业

1、5G：行业未来 3 年有望持续高景气，20 年开始大规模建设，21-23 年高峰；5G 时代最直接受益标的建议关注：

1）设备商：中兴通讯、烽火通信；

2）天线及射频龙头：世嘉科技、科创新源、通宇通讯、沪电股份（天风电子团队联合覆盖）、生益科技、深南电路、硕贝德；

3）小基站及基础设施运营建议关注：中国铁塔、华体科技、英维克、佳力图、京信通信、邦讯技术等；

4）光器件/模块龙头：中际旭创、新易盛、太辰光、华工科技、天孚通信、剑桥科技、光迅科技、博创科技等；

5）网络优化龙头：三维通信、宜通世纪；

6）光纤光缆龙头：中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤；

2、成长行业龙头：政策面开始大力支持先进制造、新经济、独角兽 A 股融资，符合新经济发展大方向的成长龙头标的有望获得市场更高关注，通信行业是与新经济结合最紧密的行业之一，重点关注行业趋势持续向上、具备核心竞争优势的高成长龙头标的：亿联网络（统一通信龙头，SIP 电话全球份额持续提升，叠加渗透率提升，预计维持 30-40%复合增长，中长期关注 VCS 高端产品放量）；星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）；梦网集团（企业短信龙头地位稳固，布局云通信面向 5G 大视频时代新机遇）；光环新网（IDC 龙头）；天源迪科（政企云计算、公安大数据业务持续放量）等。

3、物联网：物联网是通信产业未来的重大趋势之一，是实现工业 4.0 和互联网+的重要技术支撑手段，受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视，在各方合作推动下，终端应用快速落地，芯片/模组出货量快速增长带动成本持续下降，行业有望进入规模效应正循环。

从网络覆盖看，2018 年，中国电信基于 800MHz 的全网 NB-IoT 覆盖已基本完成。网络覆盖完成为下游终端应用打下坚实基础。

从芯片和模组看，海思 Iceni 芯片、Hi2110 及高通 9206 芯片均于 2018 上半年投入量产，海思 Boudica、中星微 7100、Altair 1250 等芯片逐步量产。移远通信、U-Blox、展讯、广和通等的物联网模组也于 17 年 Q2-Q3 密集推出。

未来芯片模组成本进一步下降、网络覆盖持续完善后，智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业 4.0 等终端应用将大面积落地，物联网有望进入高速成长期，重点关注从模组、网络管理平台到终端应用等产业链各环节龙头企业。

平台厂商择机关注：日海智能（平台+模组全面布局）、宜通世纪（管理平台龙头）；智能控制器龙头建议关注：拓邦股份；模组厂商建议关注：广和通、移远通信、有方科技、高新兴等；终端应用厂商。

建议关注：移为通信、威胜信息、新天科技、东软载波（电子组联合覆盖）等。

4、专网通信：国内公安、地铁项目持续落地，国内龙头加速拓张海外，全球市场份额不断提升，收入快速增长，规模效应体现，利润率持续提升。长期看，海外专网大订单有望逐步落地，业绩有望高增长。

建议关注：海能达（专网小华为走向全球，费用波动影响短期业绩，以及国内公安市场短期承压）；投资机会及催化剂：公司业预期较低，市场调整幅度较大，管理层增持体现对公司长期发展信心，关注大订单结算进度。

5、军工通信：随着新军改逐步调整完成，军工订单有望迎来密集落地期，建议重点关注。受益国防信息化、武器系统化、地缘政治形势紧张，预计军工通信领域将迎来快速增长。

建议关注：盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等;

第一次提出专栏陆海空天一体化信息网络工程，其中海基网络设施建设，加强大型海洋岛屿海底光电缆连接建设，积极研究推动海洋综合观测网络由近岸向近海和中远海拓展，由水面向水下和海底延伸。推进海上公用宽带无线网络部署，发展中远距水声通信装备。

择机关注：海格通信、中天科技、银河电子（电子组覆盖）、通光线缆、盛路通信

6、主题方面建议择机关注——量子通信：

量子通信是安全性最领先的加密通信解决方案，随着量子计算机商用临近，量子通信得到国家高度重视，全国环网建设逐步启动，干线商用迅速落地，市场空间有望打开。

量子通信部分核心企业：

科大国盾（未上市）、九州量子（新三板）、问天量子（未上市）

A 股相关标的：

浙江东方（持股科大国盾与神州量子）、银轮股份（持股科大国盾与神州量子，汽车组覆盖）、亨通光电（运营+工程+光纤光缆和光通信设备）、科华恒盛（与科大国盾战略合作）、盛洋科技（与九州量子合作/持股九州量子）。

风险提示：5G 产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险，如果你没有选股和估值的能力，可以关注5GETF或者通信ETF基金。

备注：本文参考天风证券研报《通讯行业研究周报》