近日，工信部、运营商对5G建设加速的态度愈加明确：

2月20日，联通公告至今已开通6.4万站5G基站；

2月22日，工信部要求加快5G独立组网建设，加快带动产业链；

2月23日，联通计划三季度完成全国25万基站建设，提前一个季度完成全年目标。

毫无疑问，2020全年5G基站建设预期将会进一步提高，而对应5G基站供应链将迎来更强烈拉动。

一、加速推进5G，全年目标只增不减

按新规划，原先四个季度的工期将压缩到三个季度，因此对5G上游供应商来讲，2020年Q1-Q3订单密度会明显提高。其次，市场预计行业还将迎来预期以外的一个季度的5G基站订单，也就是2020Q4。今年是5G大规模建设起点，显然没有理由在Q4停滞。

中信建投分析，2020年中移动5G基站建设量约35-40万站，联通25万站，考虑联通、电信共建共享，那么这两家合计建设约40万站，行业整体将达到75万站左右，同比增幅超400%。

因此，无论是从单季订单密度，又或是2020全年5G订单总量看，都将更强烈拉动产业链公司的业务增长。

二、关注几个5G基站端高弹性环节

从5G基站端出发来看，由于基站结构变化，以及5G对高速、大容量、低延迟多重网络特性要求，相应导致若干环节器件具备高弹性，如射频、化合物半导体、PCB以及CCL。

1）PCB：5G带动景气度上涨，订单或将爆满

比如由于5G对高速、高频的更大需求，对应5G基站内高频高速PCB需求也在同步提高。在PCB龙头厂商深南电路的订单中，2019年它的5G基站订单占比持续提高，从Q1的10%上升到Q3的25%，并且要注意，2019全年中国5G基站建设也仅约13万站。

另外高频高速带来的是更高的技术含量，对于价值量、毛利率也将同步提高，因此在2020全年5G基站巨量建设上，PCB厂商都将从中获取巨大利润增长。目前PCB厂的产能扩张也是按下游5G建设来走。

2）CCL将加速推动厂商产品结构优化

由于CCL是PCB原材料之一，因同步受益基站加速，所以高频高速CCL出货也有望再上台阶。国产厂商如生益已经实现高频高速CCL的认证，且批量出货，预计将加速优化公司产品结构。

下图是生益科技过往产品结构逐步调整优化后，带动毛利率不断改变：

3）射频：基站内价量齐升，预计今年快速放量

另一个具备高弹性的环节是射频。

相较4G基站采用的MIMO技术，5G基站在Massive MIMO方案下，基站通道数平均增加约10倍，导致基站天线对于射频器件的需求也同步增加10倍左右。除数量增加外，AAU应用还通过PCB将天线振子与其他射频器件集成在一起，使得射频前段价值量提升。

所以整体上，射频器件价量势必齐升，而5G加速建设将更快拉动产业链相关厂商放量，同样值得市场更多关注。

小结

毫无疑问，2020全年5G基站建设将进一步加速，而对应5G基站供应链将迎来更强烈拉动，因此建议关注几个5G基站端高弹性环节及相关企业：PCB（深南电路、沪电股份）、CCL（生益科技）、射频等（三安光电、卓胜微、信维通信、麦捷科技）。关于5G基站各环节增长弹性，中信建投做了如下测算可供参考。

编辑/gary

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。