当下，对冲经济的重心落在了基建板块上，不同于传统的对冲经济手法，新基建被寄予了“拉动经济”的厚望。

以5G为首的新基建个股成为二级市场的力捧对象。监管层发令枪响，5G带来的想象力在市场可见一斑。

60万基站拉动4500亿元

业内人士称，两件事对5G爆发起到了很好的拉动作用。

一是2月21号中央政治局召开会议，强调积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，推动5G网络和工业互联网等加快建设；二是工信部2月22号召开了加快5G发展，做好信息通信行业复工复产的电话会议，会议要求电信基础企业评估疫情，定制和优化5G建设的计划，加快5G特别是独立组网的步伐。

太平洋证券内部人士解读，5G无疑是新基建抓手，高层愈发重视这一领域的外部性以及对经济的拉动作用。量化来看，通信行业经济的外部辐射性是3，即通信行业投资1块钱，外部配套行业会投资3块钱。

据通信产业报测算，我国合计要建成600万个5G基站（全部建成），大概要花1.2-1.5万亿元。

今年预计建成60万个基站，需要斥资1500亿元，按上面的经济拉动效应，其对经济的拉动至少将达到4500亿元。

不过，受疫情影响，2020年一季度的5G建站步伐暂缓，但高层明确了并不会对其进行变更。有运营商内部人士表示，5G二期招标事宜最近一直在做，预计启动招标可能会在4月份。

确定性却撞高估值

目前，业绩是确定的，但5G板块的估值并不低了。自去年8月以来，5G指数动态市盈率已经连续两个月站上50倍。

具体到龙头个股如中兴通讯来看，中信建投武超则团队基于DCF估值模型，认为公司的目标股价为45.21元/股，对应目标市值2084亿元；而公司股价现已在53元/股左右，PE高达55.5倍。复盘来看，中信建投上市以来的平均PE（TTM，剔除负值）为32.92倍。

今日盘面上，5G板块冲高回落，武汉凡谷等强势股盘中开板，换手率创下22％的近期新高，可以看出，资金多空分歧严重。而与这一记录接近的是2月25日，次日该股跌停。

高开低走或与资金后续跟进不足有关。

昨日一则消息称，科技基金或遭遇监管“点刹”。据财新报道，在爆款基金频现的2020年2月，权益类公募基金募集规模超千亿，创一年半以来新高。目前，证监会提出要求，基金产品的募集上限、比例配售等安排，不得以不同字体、加大字号等方式强调，不得作为销售主题营销宣传，剑指过度火热的科技基金的发行。

此外，有市场人士表示，5G冲高回落离不开获利盘涌现。自2月3日起，5G概念最高涨幅达到40％。领涨的前十个股包括博创科技、武汉凡谷、剑桥科技、紫光股份、新易盛、生益科技、中兴通讯、湖北广电、海特高新、天孚通信，个股今天多出现冲高回落态势。

券商仍乐观看好板块价值

尽管有种种制约因素，券商仍非常认可后续板块价值。

从产业链来看，华创证券进行的产业链调研显示，暂未广泛发现通信行业公司受到海外原材料短缺和海外客户订单取消的影响，因此推断海外疫情对通信出口企业的影响是短期的。

从运营商进度来看，中国移动全年30万个5G基站目标不变，意味订单将集中在今年二三四季度释放；电信联通计划三季度完成25万基站建设，意味着订单将集中在于三季度释放。券商称，考虑到四季度基站建设也不会停止，这意味着全年建设总数有望超预期。

广发证券测算，以5G为代表的广义“新基建”在基建整体占比约在15％左右，比例较去年显著上升，而且年内仍存在继续上行概率。

不难发现，摆在5G面前的仍有不少利好因素，但后续的资金还能像2月这样“弹药不断”么，这是一个值得思考的问题。