飞荣达（300602）

事件描述： 飞荣达 8 月 23 日晚间发布 2018 年中期业绩报告，上半年公司实现营业收入 5.52 亿元， 同比增长 16.70%； 归属于母公司所有者的净利润 7004.46 万元， 同比增长 94.11%。

产品布局符合产业趋势，收入利润大幅增长

公司上半年在保持原有核心竞争力的同时优化技术和产品结构、严控费用，全产品线毛利率提升，综合毛利率同比提升 6.36%至 30.12%。得益于智能手机业务增长和通信天线产品线的市场拓展，电磁屏蔽材料收入 2.75 亿元，同比+45.03%，毛利率提高 5.82%至 29.30%；通信设备处于 4G 到 5G 的过渡期，导热材料及器件收入 7136.81 万元，同比微增 2.45%；其他电子器件收入 1.99 亿元，同比-6.08%，毛利率提高 6.88%至 34.00%。

天线获大客户资质认可，保障未来持续和高速增长

上半年，公司相继通过诺基亚、京信、通宇等天线企业审核，成为天馈产品合格供应商，为发挥公司塑料天线振子独特的产品和技术优势奠定基础；新能源汽车布局方面，上半年公司先后取得广汽、北汽、哈尔滨光宇电源等新能源汽车领域客户认证，产品可以用于电池结构件、电路的控制部件、无人驾驶系统等。天线和新能源产品线获大客户资质认可，未来市场空间广阔。

外延并购加深 5G 天线护城河，有望成为细分领域龙头

8 月 6 日，公司公告拟以现金收购博维通信 51%股权、 以现金增资并收购珠海润星泰电器 51%股权， 补充 5G 基站天线及其壳体、散热器、滤波器等产品供货能力，结合自身塑料天线振子核心技术，形成对 5G基站天线全产业链的布局，加深 5G 天线护城河。随着 MIMO 技术的渗透， 5G 阶段 64T64R 将成为基站天线主流， 天线振子数量成倍增长，公司有望率先受益 5G 天线蓝海，具备成为细分领域龙头潜质。

投资建议：预计公司 2018-2020 年收入 12.34 亿元/16.37 亿元/23.35亿元，每股收益 0.79 元/1.16 元/1.82 元,对应当前股价 PE 分别为54.2 倍/37.0 倍/23.5 倍，首次覆盖给予增持评级，目标价 47.5 元。

风险提示:5G 对天线振子的需求不及预期；市场竞争加剧毛利下滑。

本文源自证券市场红周刊

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