5G基站侧天线、滤波器竞争格局变化有三：1）陶瓷替代金属，驱动提前布局陶瓷介质滤波器的厂商赢得先发优势。2）5G天线&滤波器一体化，带来AAU产业链上游重新洗牌。3）主设备商整合天线、滤波器厂商或成未来趋势。

目前，受爱立信收购凯瑟琳天线与滤波器业务影响，市场普遍担忧未来基站主设备商将会加大天线&滤波器自主研发力度，甚至直接收购相关厂商，传统天线&滤波器厂商成长空间、技术路线将受下游主设备商压制。

我们认为，尽管5G时代主设备商垂直整合上游射频厂商或成趋势，但出于主设备商供应链管理（不会一家独大，需引入新竞争者）以及产品管控&性价比（主设备商自己做普遍更贵）考虑，已实现提前布局陶瓷介质的滤波器厂商以及具备天线滤波器一体化整合能力的天线厂商仍将具备较强竞争力。

此外，当前已与主设备商深度绑定并积极开展一体化智能天线AAU研发的相关射频企业，在未来射频上游产业链关系重新洗牌中也有望受益于无线主设备商垂直一体化整合。

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建议提前布局陶瓷介质滤波器并与主设备商深度绑定的滤波器、天线公司，以及已在终端滤波器等射频前端器件布局的产业链相关公司，同时建议关注，主设备商AFU方案推进进度及5G天线、滤波器招标采购进度。