信维通信—公司深度报告:国内天线龙头,5G时代有望再续辉煌

原创 Dword  2020-03-21 14:24  阅读 137 次浏览 次

长城证券发布投资研究报告,评级: 推荐。

信维通信(300136)

5G 带动天线市场加速成长, 布局 LCP 打开增长空间: 5G 手机由于需要兼容的频段大幅提高,将带动手机天线数量上升, MIMO 技术将得到更加广泛的应用,至少需要 4x4MIMO, 8x8 MIMO 将成为标配。除了天线数量的提高, 5G 高频高速的特点意味着传统的 PI 基材的天线将难以胜任,LCP 天线拥有出色的高频性能,价值量较传统的 PI 天线提高了 20 倍, 有望在苹果的带动下进一步普及。 公司为国内天线的龙头,长期为苹果、华为等手机巨头供应天线,并已经从材料到模组全方位布局 LCP 天线,有望受益于 5G 带来的手机天线市场的复苏以及 LCP 天线研发进度的突破。

无线充电前景可期,把握优质客户潜力巨大:无线充电摆脱了线缆的束缚,符合简化设备接口的趋势,市场正处于爆发的前夕,预计支持无线充电的手机出货量将从 2018 年的 2 亿部略多增长到 2024 年的超过 12 亿部。公司在无线充电上从材料到模组进行了一站式的布局,接收端上以手机为主,目前已经进入全球前三大手机厂商客户供应链, 发射端以车载无线充电为突破口,已经进入多家知名车企供应链。未来随着无线充电的进一步普及,公司在无线充电领域全方位的布局的优势将进一步凸显,有望带动公司业绩持续增长。

上半年业绩承压, 加强研发抢占 5G 市场: 公司上半年业绩出现一定下滑,主要因为现在处于 4G 向 5G 切换的时间段上, 4G 产品有一定下降, 5G产品尚未起量。 为了抢占 5G 市场,公司正积极加强研发投入,上半年研发投入达到 1.77 亿元,占营收比 9.06%,较去年同期有大幅提高,主要是为了 5G 天线产品投入,为提前抢占市场进行布局。预计从明年开始,公司业绩将迎来强劲复苏,多条业务线(天线、 无线充电、电子屏蔽)受益于 5G 的推动和无线充电的进一步普及都将取得较高的增长。未来随着 5G手机的放量以及公司研发取得突破,公司业绩有望重回连续高速增长阶段。

给予“推荐”评级: 我们看好公司在天线领域的龙头地位, 在 LCP 天线和无线充电领域的全方位的布局, 随着 5G 的到来以及无线充电市场的爆发,公司业绩有望迎来强劲复苏,预计 2019-2021年归母净利润分别为 9.53亿元、 14.06 亿元、 20.86 亿元, EPS 分别为 0.98 元、 1.45 元、 2.15 元,对应 PE 分别为 38.10X、 25.84X 、 17.41X。

风险提示: 5G 进度不及预期,无线充电市场不及预期, LCP 天线研发进度不及预期。

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